养猪首富“闯关”行业底部重要信号灯点亮？,周期,整体(ti)亏损,历史

2023年11月15日，石家庄，消费者(zhe)在一家超市采办猪肉 视觉我国图

最漫长(chang)的猪周期，首富日子(zi)也(ye)难熬

猪价(jia)同比下跌(die)超四成，《央视财经(jing)》11月14日发布的报导登上热搜。而市民能吃上便宜猪肉的面(mian)前，是整个行业正经(jing)历一个亘古未有的难熬“漫长(chang)季候”。

来看(kan)看(kan)历史上的主(zhu)要几轮猪周期情况：一是2013年3月到(dao)2015年5月，时代累计亏损15个月（行业平(ping)均(jun)，下同），最大月亏301元/头。二是2018年3月到(dao)2019年2月，时代累计亏损7个月，最大月亏318元/头。三是2021年6月至现在，本轮猪周期（一轮涨跌(die)周期）自2019年2月开始，历经(jing)数月暴跌(die)后，于2021年6月拉开下行周期序幕，虽然在2022年有短暂(zan)的半年反弹，但整体(ti)仍在下行趋势中(zhong)，时代已累计亏损约21个月（截至2023年11月27日），远超2013年3月~2015年5月这轮周期的15个月亏损，为有统计以来亏损时间最长(chang)猪周期；最大月亏高达559元/头，也(ye)是有统计以来月度亏损的最大值。

“压力山(shan)大，从未有过的难题。近三年都(dou)在亏损，2020年盈利，之后三年都(dou)在亏损。现在全年育猪一头，亏损就是200元。”成都(dou)旺江农牧(mu)科(ke)技无限公司董事长(chang)江腾(teng)涛无奈地向(xiang)《每日经(jing)济新闻》记者(zhe)说，历史上没有哪次猪周期的亏损程度有这一次深，他现在的猪场规模只保持顶峰时期的三分之一，而2019年的年出栏曾超过3万头。

而养猪场主(zhu)杨华（假名），他却准备(bei)明年去打工了(le)。

11月1日下午，在安徽临泉县(xian)乡间的一处农户养殖场，杨华对记者(zhe)说，2019年以来的几年时间里，他的养殖场生猪存栏量不停保持在120头左右。2022年年中(zhong)，猪肉价(jia)格短时间涌现较大幅度下跌(die)，他看(kan)好岁尾价(jia)格，在29元/公斤左右时“压栏惜售”，并二次育肥，导致岁尾降(jiang)价(jia)时巨亏，这时候出栏分量已在200公斤以上。

“今年实在赌没有起(qi)了(le)，我从10月份就开始卖猪，现在大猪基础都(dou)卖完了(le)，价(jia)格约6元/斤，但本钱约7.8元/斤，相当于卖一头猪亏了(le)近600元。”杨华阐明称，他最担心的是猪抱病，万一岁尾涌现，到(dao)时将血本无归。

同样在临泉乡间的一野生猪场，场主(zhu)李恒（假名）却在赌岁尾跌(die)价(jia)，“还是想(xiang)赌一下岁尾跌(die)价(jia)，所以正在对生猪育肥，11月初存栏生猪分量每头有100多斤，岁尾（阴历腊月底）能增重到(dao)270斤~280斤，预计到(dao)时一头猪能赚500元~600元，但如果现在卖，价(jia)格只要6.4元/斤~6.5元/斤，而本钱在7元/斤左右。”李恒说道。

2019年4月到(dao)2020年10月本轮猪周期（一轮涨跌(die)周期）的顶峰阶段，养育一头猪要挣3000元，赢利能力创历史新高，很多人生出了(le)养猪暴富的“梦想(xiang)”，做房地产的想(xiang)造个楼房来养猪；有钱的挥舞着钞票，“一言分歧”开出年薪60万招“养猪倌”；要挣快钱的就去抢小猪，1500元/头，2000元/头统统都(dou)要。

而目前这轮猪周期中(zhong)，企业日子(zi)难熬。泰国首富谢氏家属旗下正大股份直接撤回A股IPO申请(qing)。江西前首富林印孙控制的正邦科(ke)技，已经(jing)由于巨亏变成“*ST正邦”……

比拼资源与本钱，散户们逐步离(li)场

本次“漫长(chang)的猪周期”，也(ye)是历史上罕见的让很多人看(kan)没有懂、难判断的周期。

最赢利又最亏钱的“漫长(chang)猪周期”，少数人两端极度的暴富和血亏，以及行业整体(ti)平(ping)均(jun)亏损，构成历史上难得一见的橄榄形。它的“闯关难度”也(ye)是历史罕见，这一次让“养猪”巨头们都(dou)犯难了(le)。

即便养猪龙头如温氏股份，它都(dou)没有知道怎么精准判断猪价(jia)。在一次路演流动中(zhong)回答关于猪周期的问题时，温氏股份透露(lu)表现，2018年非洲猪瘟疫(yi)情对我国养猪业造成了(le)较大的影响，行业和猪周期均(jun)产生了(le)较大的变更。相比非洲猪瘟前，现在猪周期判断难度增大。

各(ge)养猪大户对未来走势判断存在分歧。牧(mu)原股份首席财政官高曈也(ye)没有纠结于周期的“变盘点”，他的观点是行业很难再恢复2019年、2020年的盛况，养猪进入低利润常态。

11月1日，在安徽临泉拾分味道工厂餐(can)厅大堂，天邦食物(wu)董事长(chang)张邦辉干脆对《每日经(jing)济新闻》记者(zhe)说，忘掉所谓猪周期吧，“非洲猪瘟”的零散迸发已经(jing)将周期碎片化。

张邦辉说，现在本来已经(jing)没有猪周期了(le)，但非洲猪瘟扰动了(le)规律；资源方面(mian)，非养猪人的投机行为加(jia)剧了(le)猪价(jia)的没有稳定(ding)，也(ye)人为制造了(le)周期。

“当前猪肉已经(jing)沦为投机对象(xiang)，由于预测猪价(jia)要涨，所以市场上涌现了(le)重新买(mai)回生猪举行二次育肥的现象(xiang)。”张邦辉给记者(zhe)算了(le)笔账：一头出栏肥猪110公斤，被(bei)人买(mai)归去养到(dao)岁尾有135公斤，而当前猪价(jia)没有到(dao)14元/公斤，假设岁尾涨到(dao)34元/公斤，那(na)末他们每头肥猪就能多卖500元左右。

本轮“漫长(chang)猪周期”已经(jing)让我国的养猪生态产生深刻变更。温氏股份的总结是：“养猪行业合作(zuo)已演变为规模化企业间的合作(zuo)，主(zhu)如果资源和本钱两个‘本’的合作(zuo)。”

砖头垒(lei)个屋子(zi)、围个栅栏、木头组(zu)个料槽的古老养猪体(ti)式格局已经(jing)逐渐远去，迎(ying)来的是一座座赛博朋(peng)克式养猪场，任何(he)手段和举措都(dou)能量化为两个“本”的数字。

河南首富、牧(mu)原股份的秦英林，要向(xiang)每头猪要600元的“利润”。1994年出生，养猪行业最年轻的首席财政官高曈，与《每日经(jing)济新闻》记者(zhe)交换了(le)牧(mu)原股份这 600 元利润的斤斤计“角”——饲料虚(xu)耗(hao)17元/头，饲料内讧20元/头，5元/头环保投入，3.1元/头的疾病监测……

在河南内乡县(xian)的牧(mu)原十七(qi)场，牧(mu)原股份首席法务官袁合宾指了(le)指猪场衡宇顶上的光伏(fu)发电板：“自建的光伏(fu)系统俭(jian)省了(le)养猪的用电本钱。一头猪要75度电，自建光伏(fu)让一度电的本钱降(jiang)2毛(mao)2，一头猪的本钱就下落(luo)十几元。”

在牧(mu)原股份6层楼的猪舍里，有轨道巡(xun)检呆板、空中(zhong)巡(xun)检呆板人、3D智(zhi)能估重仪、智(zhi)能声音采集器(qi)等高科(ke)技装备(bei)。牧(mu)原股份方面(mian)告诉记者(zhe)，通过智(zhi)能化装备(bei)取代野生，饲养人员减少三分之一；相较于传统模式28km平(ping)均(jun)运距，现在运输本钱仅5元/吨，低落(luo)了(le)30元/吨。

据(ju)天邦食物(wu)一位(wei)工作(zuo)人员引见，公司在广西的猪场，采购了(le)大量的病毒防护装备(bei)，如空气净化机、饮水净化机等。

大型猪企讲智(zhi)能，小规模猪企也(ye)掏出真金(jin)白银(yin)投入。《每日经(jing)济新闻》记者(zhe)在临泉一家小养猪场门口看(kan)到(dao)，这里没有唯一消毒柜、防护靴、橡胶手套等一系列防病毒装备(bei)，外部隐(yin)约能够看(kan)到(dao)通风换气和喷淋降(jiang)温装备(bei)。

养猪的巴没有得把(ba)“大数据(ju)算法”“野生智(zhi)能”“新能源”统统排上，巴没有得掌控每头猪每秒(miao)的模样形状、声音、行为……每秒(miao)的掌控，都(dou)是将没有确定(ding)性变为确定(ding)性；每秒(miao)的时间，等于养殖本钱，等于款项。

用于养猪的资产愈来愈重，进入养猪的门坎就愈来愈高，“漫长(chang)的猪周期”让散户们逐步地离(li)开。

据(ju)Wind（万得）数据(ju)，在2007年，加(jia)入养殖行业的规模养猪人有97%是49头规模之内。到(dao)了(le)2021年，加(jia)入养殖行业的养猪人傍边，有约6%来自3000头规模之内。据(ju)牧(mu)原股份2022年报，2022年我国生猪出栏量居前的十家企业合计出栏1.42亿头，占天下生猪总出栏量的份额为20.28%。

猪企欠债(zhai)率(lu)升高，存栏生猪去化缓慢

在“最漫长(chang)猪周期”熬成何(he)种程度？还能熬多久(jiu)？

我们来看(kan)看(kan)大型规模化猪企的财政报表泄漏(lou)了(le)甚么样的信息。

《每日经(jing)济新闻》记者(zhe)整理了(le)10家上市猪企三季报数据(ju)，从资产欠债(zhai)率(lu)、净欠债(zhai)、现金(jin)流、生物(wu)性资产多个维(wei)度来观察今年以来的数字变更。整体(ti)来说是“两增两减”：上市猪企资产欠债(zhai)率(lu)升高，净欠债(zhai)升高，现金(jin)流减少，生物(wu)性资产减少。

首先(xian)是资产欠债(zhai)率(lu)。据(ju)西方财富Choice数据(ju)，*ST正邦资产欠债(zhai)率(lu)上升最多，从客岁年末的148.41%上升至162.61%，其次是东瑞股份，由34.14%上升至47.82%。两大龙头牧(mu)原股份和温氏股份，资产欠债(zhai)率(lu)都(dou)上升至60%上下的关隘。天邦食物(wu)和新五丰是两家资产欠债(zhai)率(lu)超过70%的猪企，前者(zhe)从客岁年报的79.61%增长(chang)至三季报的87.03%，后者(zhe)反而是在下落(luo)。新进展的资产欠债(zhai)率(lu)则在三季报突破72.8%。综合来看(kan)，头部猪企和二三线猪企的资产欠债(zhai)率(lu)，处于一个较为敏(min)感的地位(wei)。

再看(kan)净债(zhai)权，十家猪企去岁尾的净欠债(zhai)合计1695.6亿元，今年三季度则为1921.4亿元，增幅达到(dao)13.32%。这傍边，东瑞股份、巨星农牧(mu)、牧(mu)原股份的净债(zhai)权增幅排在前三，分别为130.19%、67.43%、49.80%。其中(zhong)有一个特点，温氏股份、*ST正邦、天邦食物(wu)、新进展的净债(zhai)权几乎没有增长(chang)，温氏股份甚至还同比减少了(le)5.51%。若将债(zhai)权视作(zuo)资源金(jin)的补充，这能反映头部猪企在“最漫长(chang)猪周期”的保守立(li)场。

现金(jin)流量表傍边的期末现金(jin)及现金(jin)等价(jia)物(wu)余额，客岁年报整体(ti)数字为380.5亿元，今年三季报则减少为341.7亿元，比客岁全年减少10.2%。巨星农牧(mu)、牧(mu)原股份、神农集团三家企业的期末现金(jin)及现金(jin)等价(jia)物(wu)余额降(jiang)幅排在前三，分别为29.6%、25.87%、16.28%。从这一变更能够看(kan)出，猪周期的熬底过程，头部企业也(ye)难以幸免亏现金(jin)流的状态。

整体(ti)的存货(huo)数据(ju)变更没有大，客岁年报为891.6亿元，三季报则为891.4亿元。斲丧(sang)性生物(wu)资产包括仔猪、保育猪、育肥猪及其他，斲丧(sang)性生物(wu)资产在存货(huo)中(zhong)核算，这申明整体(ti)生猪存栏产能去化进展缓慢。

最值得留意的是生产性生物(wu)资产指标，根据(ju)牧(mu)原股份2022年年报的解释，生产性生物(wu)资产包括：未成熟的种猪、成熟的种猪，种猪包括种公猪和种母猪。据(ju)客岁年报，十家猪企生产性生物(wu)资产合计246.42亿元，今年三季报则为229.33亿元，同比减少6.94%。这申明在猪周期熬底过程中(zhong)，生产性生物(wu)资产在减少，即种猪在减少。

淘汰母猪价(jia)格异动，触亮猪周期信号灯

近来，“最漫长(chang)猪周期”涌现了(le)一个信号——淘汰母猪价(jia)格涌现大跌(die)。

据(ju)卓创资讯监测数据(ju)，淘汰母猪均(jun)价(jia)于10月22日产生异动，早年一周的9.45元/公斤跌(die)至当周的7.34元/公斤，周环比下落(luo)幅度高达22.31%。

比对上海钢联的数据(ju)，7.34元/公斤这一价(jia)格，在2022年三季度以来淘汰母猪的价(jia)格低位(wei)区间。

11月初淘汰母猪价(jia)格周环比虽略(lue)有反弹，但同比客岁11月此时价(jia)格，同比降(jiang)幅高达54.22%，且今年下半年以来已经(jing)历多轮下跌(die)，已从8月的每斤12元之上跌(die)至现在的9元左右。无论(lun)是由于疾病，或是散户去化影响，这一价(jia)格的异动触碰到(dao)市场人士的某种本能直觉。

能繁母猪去化速(su)度不停是猪周期投资的重要观察指标，今年以来，能繁母猪存栏量就处于每月环比下滑态势。牧(mu)原股份有关人士向(xiang)记者(zhe)解释，淘汰母猪价(jia)格走低申明卖母猪的多，母猪影响的是10个月后的周期，“现在减少母猪，对应减少的产能是明年8月、9月。”

10月23日，国新办就2023年前三季度农业农村经(jing)济运行情况举行发布会，农业农村部总农艺师、发展规划司司长(chang)曾衍德引见，截至9月末，天下能繁母猪存栏量达4240万头，而在此前2022岁尾，天下能繁殖母猪存栏量达4390万头。

另外，根据(ju)上海钢联数据(ju)，自2022年12月以来，中(zhong)小散养户能繁母猪存栏去化速(su)度更快，保持着每月环比下落(luo)3%的降(jiang)速(su)。

然而，信号产生没有等于猪价(jia)下跌(die)，“最漫长(chang)猪周期”的庞大性在于价(jia)涨后仍难以预判后市。

“能繁母猪淘汰是很重要的猪周期信号。”牧(mu)原股份董秘(mi)秦军告诉《每日经(jing)济新闻》记者(zhe)，淘汰母猪的价(jia)格偏偏低与近来的疫(yi)情有关，历史上来看(kan)，是底部信号之一，“猪周期的历史上，大家总结了(le)一些规律，但规律是赓续(xu)变更的，没有能通过一些表面(mian)的信号去判断。”

猪周期指标是综合判断，商(shang)品猪价(jia)格低（去现金(jin)流）、仔猪价(jia)格低（补栏志愿(yuan)）也(ye)是两大指标。具(ju)体(ti)到(dao)猪场，生猪产量取决于PSY（母猪年产胎次×母猪平(ping)均(jun)窝产活仔数×哺乳仔猪成活率(lu)），影响PSY的主(zhu)要有基因、配(pei)种、疫(yi)苗、能繁母猪康健等缘故原由。

张邦辉透露(lu)表现，其实要关心的并没有是能繁母猪存栏量，而是我国人一年吃若干肉。当猪肉价(jia)格上升的时候，都(dou)想(xiang)着把(ba)猪养大一些再卖，而一旦继承育肥，就会发现市场上现实没有需要那(na)末多猪了(le)，这个原理很简单，却在一些猪企中(zhong)很难执行。

以二次育肥猪为例，2022年，我国猪肉产量5541万吨，同比增长(chang)4.6%，位(wei)居天下第一。假设杀的是110公斤的猪，依照90%左右的出肉率(lu)，生猪屠宰量将达到(dao)5.6亿头，假设杀的是135公斤的猪，则生猪屠宰量将降(jiang)至4.5亿头，足足减少了(le)1.1亿头猪。

“能繁母猪平(ping)均(jun)产仔15头/年，依照上面(mian)的4.5亿头生猪屠宰量，只需要3000万头能繁母猪。”张邦辉向(xiang)《每日经(jing)济新闻》记者(zhe)说道。

那(na)末，谁来担任减产能？

记 者(zhe) 手 记

谁又愿(yuan)意减产让份额？

近来，猪肉价(jia)格突然下落(luo)，引发了(le)一场关于猪价(jia)走势和猪周期的讨论(lun)。

大部份猪企都(dou)没有想(xiang)到(dao)，这一轮猪周期会那(na)末长(chang)，亏损会突如其来，赢利如抽(chou)丝剥茧，由于很多人都(dou)在2022年年中(zhong)时以为周期已经(jing)近乎竣事或者(zhe)趋于平(ping)滑，而直到(dao)当下，猪肉价(jia)格仍涌现了(le)大幅波动。

在记者(zhe)采访过程中(zhong)，养猪人特别是散养户，对未来几个月的生猪市场黑白常纠结的，一方面(mian)以为临近年关，猪肉需乞降(jiang)猪价(jia)会下跌(die)，想(xiang)搏一搏，由于前几年都(dou)有亏损，今年前几个月又投入了(le)没有少。

另外一方面(mian)，天气变冷(leng)，疫(yi)病加(jia)剧，平(ping)原区域(yu)的散养户有着对非洲猪瘟迸发的没有好回想(xiang)，所以想(xiang)着赶紧“清仓”，由于一旦感染，就意味着血本无归，没有过，就算现在卖，他们依旧要亏几百元一头。

而对付大厂，他们纠结的是要没有要继承扩产。牧(mu)原股份行动很果断，用楼房来养猪，新进展则建议对养猪大户实施准入……但天邦食物(wu)董事长(chang)张邦辉以为，二次育肥已经(jing)折(she)抵了(le)新增需求(qiu)，甚至能繁母猪也(ye)只需要3000万头，现在却有4240万头。

在这个生猪规模化养殖比例赓续(xu)扩大的当下，谁又愿(yuan)意减产，拱手让出份额呢？

每日经(jing)济新闻